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金融机会大于风险荐2股

发布时间:2019-09-12 19:05:57

金融:机会大于风险 荐2股 201 -09-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点基本面看1)PMI指数显示需求有所改善,8月数据向好可期。虽然从历史上看,8月PMI均有环比改善的规律,但外需和内需的小幅改善仍有助于经济的企稳,预计下周将公布的宏观数据将进一步支撑市场对于下半年“经济不太差”的判断。从长期看,经济增速中枢下移符合市场预期,去产能将是持续而缓慢的过程,地方债及企业债的发行对银行资本及资产压力将有所减小,利差缩窄将部分由中间业务收入弥补,整体来看我们认为银行的资产负债表在6月份之后已经出现缓慢修复的态势,系统性风险概率极小。

2)央行回笼货币是好事。央行上周是11周以来首次通过公开市场净回笼货币,但市场利率水平较之前仍有小幅下行,流动性有小幅改善。具体原因我们认为由于中国经济的企稳以及中美利差的稳中有升,国际资本的流动呈现稳定局面,外汇占款或有所回升。我们更担心的是央行扩大逆回购规模的同时利率水平上升,因为那意味着热钱流出的加速。但央行此时回笼货币也体现其稳定隔夜/7天利率水平在 %/ .7%以上的意图,因此我们维持9月货币市场利率下行空间十分有限,三季度银行单季息差将有所上行的判断。市场对于“货币不那么松”的预期将会强化。

政策面看央行 副行长近日提出“监管洼地”的概念,认为资金最容易流向“监管洼地”,认为不同监管当局应当保持同类业务监管政策内在逻辑的一致,因此我们认为后续监管套利的空间将越来越小,“非标”资产监管仍将加码。银监会出台关于进一步做好小微企业金融服务工作的指导意见,零售业务有优势的股份制银行将持续受益。

市场面看,8月及9月第一周行业均跑赢大盘,经济企稳的预期将在宏观数据之后得到强化,行业或仍将维持“进二退一”的估值缓慢提升走势。另外,货币环境偏紧、优先股的推进也将构成板块的利好。风险方面,QE退出仍会造成一定心理冲击,但实际资金面影响或已经提前反应,从当前资金水平看,我们对季末流动性相对乐观。因此整体上看,行业目前机会大于风险,建议适当加仓。个股方面持续推荐民生、平安。

市场表现上周沪深 00指数上涨1.9%,银行股上涨 .8 %,板块跑赢大盘1.9 个百分点。个股方面,各大银行均有不同程度涨幅,股份制商业银行表现较好,其中兴业银行(7.44%),浦发银行(6.45%),中信银行(5.57%)涨幅居前。

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